貨幣政策這十年:不搞大水漫灌 結構性工具有進有退

貨幣政策這十年:不搞大水漫灌 結構性工具有進有退
2022年06月24日 01:31 第一財經

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  貨幣政策這十年:不搞大水漫灌 結構性工具有進有退

  作者:杜川

  “我們穩健實施以我為主的貨幣政策,綜合研判復雜多變的國內外經濟金融形勢,發揮好貨幣政策總量調節和結構調節的雙重功能,前瞻性地加強跨周期的調節,有效應對世紀疫情等內外部的沖擊。在這個過程當中,有力地促進穩增長、穩物價、穩就業和國際收支平衡。我們堅持管住貨幣總閘門,不搞大水漫灌,守護好老百姓的錢袋子。”回顧貨幣政策這十年,6月23日,在“中國這十年”系列主題新聞發布會上,中國人民銀行副行長陳雨露說。

  此外,對于結構性貨幣政策工具使用、宏觀杠桿率變化、金融開放等問題,他也一一作出回應。

  結構性貨幣政策工具使用有進有退

  近一段時間以來,業界關乎貨幣政策爭議較多,結構性工具過多使用會否弱化總量工具?

  陳雨露表示,結構性貨幣政策工具是兼具總量調節和結構性調節雙重功能的。也就是說,通過結構性工具既能夠實現精準滴灌的政策效果,又能夠對總量調控作出貢獻。一方面,人民銀行在設計結構性政策工具的時候,堅持順勢而為,也就是按照目標一致性的原則,來建立激勵相容的機制,就是把央行資金和金融機構對特定領域和行業信貸投放掛鉤,調動金融機構的積極性,這樣一來,可以更加有效地促進信貸結構優化。另一方面,結構性貨幣政策工具也是具有基礎貨幣投放功能的,有助于保持銀行體系的流動性合理充裕,支持信貸的平穩增長。

  陳雨露強調,人民銀行在總量框架下運用結構性貨幣政策工具,會根據經濟發展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退”,也就是說把結構性貨幣政策工具的數量和投放規模控制在一個合宜的水平,與總量型的政策工具形成一個良好的配合。同時,市場也應該注意到,結構性貨幣政策工具的利率水平同市場利率水平之間相差通常不是很大,所以不會對市場化的利率體系造成太大的影響。

  “實踐證明,過去這一段時間以來,中國貨幣政策的傳導效率有了明顯提高。”陳雨露說。

  主要體現為:一是,貨幣供應調控機制更加完善,2012年以來,廣義貨幣供應量(M2)年均增速10.8%,與名義GDP年均增速基本匹配,有力地推動了國民經濟穩健發展;二是,過去十年,我國逐漸構建起符合中國國情的結構性貨幣政策工具體系;三是,逐步健全了利率市場化形成、調控和傳導機制。

  宏觀杠桿率增幅溫和可控

  宏觀杠桿率變化是衡量宏觀調控效果的一個重要指標。

  從縱向來看,中國宏觀杠桿率,到2021年末是272.5%,比2016年末上升了23.9個百分點。

  “五年年均上升約4.8個百分點。2016年到2021年這五年,中國GDP年均增速是大約6%,CPI年均漲幅約2%,平均每年新增城鎮就業超過1300萬人。也就是說,中國以溫和可控的宏觀杠桿率增幅支持實現了‘較高增長、較低通脹、較多就業’的優化組合,宏觀調控取得了良好的成效。”陳雨露表示。

  從橫向來看,新冠肺炎疫情以來,中國以相對較少的新增債務支持了經濟的較快恢復,宏觀杠桿率增幅明顯低于其他主要經濟體。

  數據顯示,2021年末,國際清算銀行統計的全部報告國家的杠桿率平均水平是264.4%,比2019年末高18.3個百分點。相較而言,中國的這一數據是16.5個百分點。

  陳雨露認為,這體現出我們不搞“大水漫灌”、不超發貨幣、不透支未來的宏觀政策導向。在穩杠桿同時,中國經濟表現持續保持領先,通脹總體可控。

  2020年到2021年,中國經濟兩年平均增速5.1%,比美國、日本和歐元區分別高4.1個、6.6個和5.7個百分點,通脹水平也明顯低于主要發達經濟體。

  陳雨露說,總的來看,近年來中國宏觀調控政策是有力、有度、有效的,宏觀杠桿率總體實現了“穩字當頭”,確保國民經濟運行在合理區間,也為全球經濟增長作出積極的貢獻,成為全球經濟的重要動力源和穩定器。

  對標國際高標準擴大開放

  金融改革開放成果顯著,有力地支持了國民經濟高質量發展和現代化進程。

  陳雨露表示,在深化金融改革方面,有幾個重點:

  一是完善金融管理體系,堅守“監管姓監”的定位,壓實監管責任和風險處置責任,對失職瀆職行為嚴肅問責。加快出臺《地方金融監督管理條例》,明確地方金融管理的職責和權限,實現與中央金融管理的高度協同。

  二是大力推進金融數據治理,提升金融科技水平,對金融運行和風險狀況實施橫向到邊、縱向到底的動態監測。

  三是把好金融機構準入關,強化對金融機構股東的穿透監管,加強對非法金融活動的認定和打擊。

  四是提升金融體系與實體經濟的適應性,優化直接融資和間接融資,促進中小金融機構改革重組,杜絕違規跨區域、超范圍經營。

  五是完善金融法治,補齊制度短板,將所有金融活動納入法制軌道,加快推進《金融穩定法》的出臺。

  在擴大金融高水平開放方面,陳雨露提出,在安全可控的前提下,對標國際高標準,推動形成以負面清單為基礎的更高水平開放,實現系統性、制度性開放。

  服務小微政策適當加力

  小微企業是中國發展的生力軍、就業的主渠道、創新的重要載體,其融資難題一直備受關注。

  陳雨露介紹,在服務小微企業方面,重點是抓了四項工作:一是創新工具,創新結構性貨幣政策工具,有效發揮牽引帶動作用;二是降低成本,通過深化利率市場化改革,降低小微企業的融資成本;三是長效機制,聚焦難點和堵點,建立金融機構服務小微企業的長效機制;四是拓寬渠道,拓寬多元化的融資渠道,提高小微企業融資的可得性和便利度。

  陳雨露稱,下一步,在政策支持方面會繼續靠前發力、適當加力,同時系統構建金融服務小微企業敢貸愿貸能貸會貸的長效機制,來促進國民經濟持續健康發展。

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責任編輯:李桐

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